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价格涨幅回落 企业盈利增速放缓 贵州大学校长郑强

来源:未知       更新时间:2017-12-28 11:29

价格涨幅回落 企业盈利增速放缓 贵州大学校长郑强

 
  价格回落导致企业盈利高位放缓,但利润率仍将改善。PPI后续在基数效应下仍将趋势性回落,预计2018年PPI涨幅为3.5%左右。但由于集中度提升、资产周转加快等带来企业利润率的持续改善,预计2018年工业企业盈利仍有望保持13%左右的增长。
 
 
  原因及逻辑:
 
  企业盈利增速明显回落。1-11月工业利润增长21.9%,比1-10月回落1.4个百分点。其中,11月增长14.9%,比10月回落10.2个百分点。营收放缓导致企业盈利增速回落,11月工业生产和PPI分别较10月降低0.1和1.1个百分点。其中,价格变动使11月工业利润比10月份少增约944亿元,拉低利润增速13.8个百分点。
 
  上游高位回落,中下游均明显放缓。上游采矿业利润增速在基数效应下继续高位回落。我们统计的中游行业累计盈利增速由1-10月的21%回落至1-11月的15%;下游则由9.9%回落至6.4%。在环保限产影响下,中下游的企业盈利进一步受到购进价格的挤压。主要行业中,钢铁、电力热力、造纸、计算机改善明显。其中,钢铁和造纸符合环保限产的逻辑,电力热力则主要受益于天然气价格的快速上涨。煤炭、有色、石油加工、化纤、运输设备等行业盈利增速有较明显回落。
 
  利润率进一步改善。1-11月工业企业营收利润率进一步提升至6.36%,较1-10月改善0.12个百分点。1-11月营收成本率则进一步回落至85.26%,较1-10月降低0.2个百分点。今年来,集中度的提升和资产周转加快推升利润率持续改善,对企业盈利支撑明显。
 
  资产负债率小幅提升。11月企业资产负债率55.8%,小幅提升0.1个百分点。其中,采矿业持平于60.4%,制造业小幅提升0.1个百分点至54.3%,公用事业小幅回落0.1个百分点至60.9%。国企小幅回落0.1个百分点至60.8%,私企则提升0.2个百分点至51.6%。
 
  库存增速持平。11月产成品存货增长9%,持平于10月。环保季限产背景下,企业库存保持在较高水平。11月产成品周转天数提升0.4天至14.3天。
 
  价格回落导致企业盈利高位放缓,但利润率仍将改善。PPI后续在基数效应下仍将趋势性回落,预计2018年PPI涨幅为3.5%左右。但由于集中度提升、资产周转加快等带来企业利润率的持续改善,预计2018年工业企业盈利仍有望保持13%左右的增长。

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