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TOP基金经理把脉后市:消费升级 科技创新

来源:网络整理       更新时间:2019-07-10 13:41

  在今年上半年的结构性行情中,一批优秀的基金经理依靠对大消费、养殖等板块的成功把握,为投资者带来了丰厚回报。他们是如何成功把握投资机会的?他们又准备怎样挖掘2019下半程的投资机会?

  记者采访了上半年业绩排名前五的基金经理,他们所管理的基金在今年上半年的回报均超过56%。这五位基金经理分别是易方达瑞恒基金经理萧楠、富国消费主题基金经理王园园、前海开源中国稀缺资产混合基金经理曲扬、银华消费主题基金经理薄官辉、景顺长城内需增长贰号基金经理刘彦春。

  从后市观点看,上述基金经理认为,在市场大涨之后权益投资难度加大,大白马等优质个股就难有超额收益了,预计接下来波动会加大,看好科技创新和具有业绩支撑的板块。

  谈业绩:领先源于正确预判

  上证报记者:今年上半年,你们管理的基金业绩领跑市场,请简单复盘一下是如何操作的?超额收益主要源于哪些方面?

  刘彦春:上半年的市场风格和我的投资框架相对吻合,因此取得了较为理想的投资收益,这有一定的偶然性。综合来看,股票仓位、行业配置、个股选择都对组合贡献了部分超额收益。

  曲扬:在去年底市场普遍较为悲观的时候,前海开源基金看到了积极的变化并提前布局,这是今年一二季度业绩表现较好的原因之一。另外,我们坚持长期价值投资理念,投资具有良好成长性和确定性的好公司。上半年持有的医药、消费、券商、农业等行业标的表现较好。

  薄官辉:上半年的走势验证了我们去年底对市场的预判。首先,把握住了农业养殖行业的机会,获得了较大超额收益。其次,在核心消费上,年初进行了重点布局,抓住了白酒股的机会,抓住了板块贝塔和公司阿尔法的双重机会。业绩归因主要有两方面: 一是公司整体投研实力经历了从量变到质变的过程,对重大问题的研究做到了市场领先;二是我对消费行业保持了持续15年的跟踪和研究,对行业发展的规律认识较深,把握了生猪养殖和食品饮料等行业的投资机会。

  谈抱团:部分资产存在过热现象

  上证报记者:当前市场很流行的策略是买入龙头股,白酒、家电、保险等板块的行业龙头股迭创新高,新发基金、外资等依然在涌入上述板块。上述受到追捧的赛道,是否已过于拥挤?

  刘彦春:市场上所谓的核心资产本身具有较强的价值创造能力,吸引越来越多的资金关注实属正常。2015年以来,资本市场制度改革持续推进,市场资源配置效率显著提升,资金更多基于公司经营层面进行配置,从而推动部分优质资产持续上涨。

  悲观情绪修正,叠加公司正常的经营发展,部分优质公司盈利、估值双升,多数公司股价上涨属于价值回归。但是,赚钱效应显现会吸引越来越多资金关注,阶段性交易拥挤可能催生估值泡沫。现阶段,我们认为整体估值相对合理,部分资产存在过热现象。

  萧楠:市场容易将长期逻辑短期化。上半年,大白马、蓝筹股板块的不少个股股价迭创新高,虽然这些板块估值提升的逻辑正确,但这本需三至五年平稳上涨的过程却只用数个月便快速完成了。另外,上半年众多公募基金产品的持仓趋同性越来越强,集中度在不断提升。公募产品集中抱团后,大白马股就难有超额收益了,如果再“激动”后冲进去就会受到“冲动的惩罚”。

  曲扬:当前医药股、消费股等风险小、增长确定性比较高的标的估值都处于历史相对偏高位置。全球经济增长乏力,越来越多的国家开始降息,全球负利率债规模创下新高以及一些外部不确定因素都是推动这些标的估值上升的原因。从长期角度来看,均值回归是大概率事件,但就短期而言,估值即使在高位也有可能继续向上,除非上述影响因素发生了变化。目前还看不到均值回归的触发因素。

  王园园:大消费这几年表现抢眼,但是市场是很透明的,无论机构还是外资,都不会无缘无故地涌入。不管是白酒、白电,还是其他消费品龙头,业绩都很好。从当前看,估值依然是合理的,行业整体估值和业绩表现是匹配的。如果追求稳健增长,依然值得持有。

  谈投资机会:看好科技驱动和消费升级

  上证报记者:站在当前时点看,你们看好哪些投资机会?主要逻辑是什么?

  刘彦春:当前时点做权益投资难度很大,很难找到估值具有显著吸引力的优质资产。预期市场未来很长一段时间内波动会加大,回报偏低。未来我们需要在个股层面精挑细选,寻找发展路径清晰、定价合理的投资机会。


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