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宏观经济周报:“抢出口”重出江湖,出口增速仍有下行压力

来源:网络整理       更新时间:2019-06-12 16:43

出口方面,以美元计, 5月出口同比增速 1.1%,较上月小幅回升,应与中美经贸摩擦升温下的再度抢出口行为有关。具体来说,美国在单方面上调 2000亿自华进口商品的关税后, USTR 又公布了 3000亿美元的中国输美商品征税清单,并将于 6月 17日举行公开听证会。受此影响,中国输美产品再度出现抢出口的现象,尽管去年因抢出口基数较高,但考虑到抢出口商品的量级存在较大差距,故而本期出口增速仍小幅回升, 且对美出口增速回升较快。从出口产品类别看,劳动密集型产品边际升幅较大,且同比增速由负转正;高新技术产品虽同比增速也回升偏快,但环比增速依然偏低,或表明中美经贸摩擦对我国贸易结构的影响依然存在。展望未来,在 3000亿商品抢出口的现状仍将延续的背景下, 6月出口增速或将有一定韧性。

    进口方面,以美元计, 5月进口同比增速-8.5%,较上月大幅回落 12.5个百分点,应与大宗商品价格回落以及我国内需仍待提振有关。从价格看, CRB 指数、南华商品指数同比增速止升反跌,对进口增速产生一定拖累。从数量看,中美经贸摩擦升级背景下,大豆进口同比增速降幅较大;此外,原油、铁矿砂、铜均有不同程度的下滑,或指向我国内需仍待提振。展望未来,在经济复苏尚不稳固以及内需仍待提振的背景下,长期我国进口增速仍面临一定下行压力,但考虑到去年同期进口增速基数偏低, 6月进口增速或将小幅反弹。

    总的来看,本月出口增速小幅提升,进口增速回落偏快,故而贸易顺差再现“衰退式”增长。长期来看,“抢出口”效应逐步消退后,全球扩张动能的走弱与“抢出口”带来的透支效应无疑将使出口增速面临回落压力; 而进口增速仍将受到内需的负面影响, 因此贸易顺差走势或将取决于进出口两者变动幅度,而 6月贸易顺差在出口仍有韧性、进口小幅反弹的前提下,或将有所收窄。

    高频数据跟踪表明:

    下游方面, 地产销售同比增幅有所收窄, 土地供应、成交增速纷纷回落。 汽车销量增速由负转正, 刺激汽车消费的政策落地或可部分提振内需。 整体来看, 终端需求依旧偏弱。

    中游方面, 价格涨少跌多,需求较上周再度走弱。

    上游方面, 煤炭价格回落偏快。有色方面, LME 铜、 铝、锌全线下调。

    原油价格延续震荡下行。 BDI、 BCI 环比回升, 但 BDI 同比增速小幅回落。 上游价格涨少跌多, 较上周有再度转弱的迹象。

    风险提示:全球贸易争端和国内经济下行超预期。


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