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运用平衡计分卡评价企业并购绩效 幼儿园惨案

来源:未知       更新时间:2017-11-12 13:11

运用平衡计分卡评价企业并购绩效 幼儿园惨案

  进入21世纪后,随着我国经济的快速发展,并购重组已成为我国企业越来越多实行扩张的首选。最近5年,我国并购市场交易数量直线上升。2016年,我国的并购交易额达0.30万亿美元,虽相比于2015年下降了12.28%,但比2012年上升了98.68%。
 
  并购,是指两家或更多的独立企业通过兼并、收购等方式进行重组。并购的实质,就是在企业控制权的运动过程中,各权利主体根据企业产权作出制度安排,而进行的一种权利让渡行为。
 
  企业并购与并购绩效评价分析
 
  (一)并购企业的协同效应
 
  1.财务协同效应
 
  财务协同效应,主要表现在会有更充足的企业内部资金流入和更为合理的时间分布。并购企业的资本扩大后,破产风险会相对降低,能提高偿债能力和获得外部借款能力,筹资费用也会相应降低。
 
  2.经营协同效应
 
  经营协同效应,主要是指实现协同后的企业,其生产经营活动效率的提高所产生的效益。它能改善并购企业的经营,可使企业扩大市场份额、增强品牌认知度、提升核心竞争力。
 
  3.管理协同效应
 
  管理协同效应,表现为并购双方企业协同后,管理效率高的企业能提高管理效率低的企业的管理水平。
 
  (二)界定并购绩效评价
 
  企业在并购后,只有并购双方经过融合,企业的资本增加、业绩上升,才算达成并购目标。宏观的企业并购绩效评价,主要反映并购企业双方资源整合的影响;微观的企业并购绩效评价,主要反映并购对企业内部的影响。
 
  企业的并购绩效评价,能判断企业到底有没有扩大市场份额、有没有发挥协同效应、有没有进行资源的合理配置。准确科学的企业并购绩效评价,有利于企业的经营发展。
 
  (三)应用平衡计分卡进行企业并购绩效评价分析
 
  1.平衡计分卡应用于并购绩效评价的优点
 
  应用平衡计分卡进行企业并购绩效评价分析,能够打破传统绩效评价方法的单一性。例如,财务评价是传统绩效评价的方法,但它不注重评价非财务指标。而平衡计分卡刚好综合了这两个评价指标,所以它能反映出并购企业的综合经营状况,有利于企业的长期发展。
 
  2.企业并购中协同效应和平衡计分卡的关系
 
  企业并购中的协同效应与平衡计分卡有着密切的联系:企业并购整合的内容对应平衡计分卡的4个维度,并且与协同效应相联系;财务协同效应是否实现,可通过平衡计分卡的财务指标进行评价;并购能扩大企业的品牌影响力,提高市场占有率,能发挥出更好的经营协同效应;企业并购需要整合企业的结构组织和文化,也能促进管理协同效应的发挥。
 
  苏宁云商并购PPTV的案例简介
 
  (一)苏宁云商(002024,股吧)并购PPTV概况
 
  鉴于苏宁云商已不再只做门店和电子商务,开始全渠道共同发展,特别是对互联网视频行业的发展。所以,苏宁将目标对准了当时在视频网站行业颇具影响力的PPTV。2013年10月30日,苏宁云商和弘毅投资以4.2亿美元完成对PPTV的收购,苏宁云商占44%的股权,成为最大的股东。
 
  根据苏宁和PPTV的计划,并购双方将连接苏宁与PPTV的用户。借此,苏宁可利用覆盖全国的线下门店和线上电商,提高PPTV的品牌认知度,也可通过PPTV的网络用户,对苏宁的各类服务有一个深入了解。
 
  然而好景不长,2014年,PPTV亏损4.85亿元,2015年前三季度亏损7.05亿元。截至2015年10月30日,苏宁云商将所持PPTV68.08%的全部股权转让给苏宁文化,成功剥离。
 
  (二)并购动因分析
 
  苏宁想利用PPTV的资源,做网络智能电视。PPTV有很多的版权和市场占有率,这有利于苏宁开发网络智能电视。
 
  PPTV当时还是视频网站领域的“领头羊”,但视频网站的行业竞争是巨大的。在PPS被爱奇艺收购后,PPTV已变成了视频网站这一行业中仅有的有出售意向的企业。
 
  PPTV做过电视盒子PPbox,而且与华数、CNTV有着良好的合作关系,这有利于苏宁构建“店商+电商+零售服务商”的生态系统。
 
  运用平衡计分卡对苏宁云商并购PPTV进行绩效评价
 
  (一)财务维度评价
 
  企业并购可实现财务协同效应。分析企业并购后的财务指标,可判断出并购对苏宁云商的盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力有什么影响。基于苏宁云商2013年10月并购PPTV,2015年10月将PPTV剥离出去。本研究以此阶段为界限,评价苏宁云商2011—2016年的财务维度。
 
  1.偿债能力
 
  企业并购可降低企业的经营风险、提升经营效率,从而提高企业的偿债能力。苏宁云商并购PPTV后,2013年和2014年速动比率和流动比率降低,资产负债率直到2015年才有下降趋势。这3个比率波动的原因,是因为苏宁云商虽然收购了PPTV,但是收购款项是2013年和2014年分别还清,短期偿债能力下降,而且PPTV连续两年的持续亏本,导致苏宁云商的偿债能力不强。所以,2015年顺利剥离后,流动比率就明显上升,资产负债率在2015年和2016年明显下降。这说明并购活动并没有为苏宁云商的长期偿债能力带来积极的作用,相反,剥离之后反而带来了积极的作用。
 
  2.盈利能力
 
  并购能够增强企业的盈利能力。苏宁云商在收购PPTV之前,3项指标均有很大幅度的下降。2013年10月,苏宁云商完成收购,12 月 31 日完成股权交割,因此PPTV对公司 2013 年的净利润尚无影响。总资产和净资产相比2014年提高的原因,是因为并购后势必带动了苏宁云商资产的增加。然而,营业利润率在2014年依然下降,说明PPTV这一年亏损4.85亿元,对公司的营业利润率造成了很大影响。之后,2015年12月30苏宁云商出售所持有的PPTV全部股权,虽给公司这一年带来7.05亿元的亏损,但该交易增加公司净利润 13.55 亿元,而且2016年依然保持一个缓慢向上的趋势。所以,苏宁云商与PPTV的并购,并未使并购企业有更好的盈利能力。
 
  3.营运能力
 
  营运能力主要包括总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率。苏宁云商在发生并购的2013年,应收账款周转率有所提高,2015年的应收账款周转率甚至超过了200,说明应收账款周转速度较快、资金使用效率较高。这是因为公司加快收回代垫财政补贴款,应收账款周转率提高。
 
  因为苏宁云商的销售收入增长缓慢,企业又增加线下门店的建设,而线上电子商务进一步发展,也加快了物流快递业的增长,再加上PPTV持续亏本,使得流动资产周转率和总资产周转率有所减少。2015年出售PPTV后,这3个指标均明显上升。2016年这3项指标下降,是因为公司完成2015年非公开发行股票,募集资金净额290.87亿元,公司净资产规模进一步增加,由此带来流动资产、总资产周转率下降,代垫财政补贴款收回缓慢,导致应收账款周转率下降。
 
  4.成长能力
 
  成长能力主要分析资产、利润和所有者权益,观察企业的经营能力可否得到可持续发展。苏宁云商的总资产增长率和营业收入增长率均在2013年明显下降,而且在2014年两者都进一步下降,说明企业的销售渠道并没有因为并购而得以拓宽。2014年净利润率增长原因是,虽然苏宁云商2014年营业利润亏损14.59亿元,其中就包含了PPTV亏损的4.85亿元,但因为线下门店的业绩大幅度增长,实现税后净利润19.77亿元。而2015年转让,导致这3项指标在2015年都得到了大幅度增长,2016年基本保持正向增长。
 
  综上所述,从财务维度来看,苏宁云商并购PPTV,并未提升企业的4种能力,也未增强企业的可持续发展能力。
 
  (二)客户维度评价
 
  1.市场占有率
 
  市场占有率,是企业并购成功与否的重要指标。市场占有率越高,表明企业的综合能力越强。PPTV的市场占有率这几年持续下降,没有上升迹象,说明本次并购对PPTV的市场占有率并未产生促进功效。
 
  2.品牌认知度
 
  品牌认知度与企业的客户数量有关,品牌的口碑好,客户就会越来越多;反之,品牌认知度低,口碑越差,客户群就会变少,企业的市场竞争力也会下降。2011—2016年,苏宁云商并购PPTV后,并未在PPTV的主营业务在线视频上增加投资,导致PPTV一蹶不振,远远落后于爱奇艺、腾讯视频等。PPTV的知名度降低,市场份额减少,市场竞争力减弱。
 
  (三)内部流程维度评价
 
  对内部流程维度的评价,主要是通过比较并购前后管理费用的变化以得出结论。2011—2015年苏宁云商的管理费用一直在上升,2016年开始下降。这是因为苏宁云商2013年收购PPTV,以及加大物流土地储备相关的摊销增加,带来了管理费用提升。但是并购后经营规模并未扩大、成本也未降低,能力也并未提升,反而是 2015年底甩掉包袱后,2016年的管理费用呈明显下降趋势。
 
  (四)学习与成长维度评价
 
  1.人员构成
 
  从2013年开始,公司研发人员开始增多,2013年为3000人,到2015年增加到4589人,2016年下降为3754人。高学历所占人才越来越多,但在2016年开始减少。说明企业在并购后,虽然进行了人力资源整合,但是本身的战略目标就错了,巨额亏损导致其进行转让。
 
  2.研发费用
 
  苏宁云商的研发费用占销售收入的比重,在并购前每年都在缓慢增长,2013年并购当年是0.66%。从2014年开始,苏宁云商的研发力度加强,增长到0.74%(见表6),这与收购PPTV有关。PPTV有着视频网站行业的最好的技术,并购后,苏宁云商却放弃了PPTV 的主营业务在线视频,反而加大智能电视的研发力度。随着2014年PPTV出现巨额亏损,2015年苏宁云商减少了研发费用并实施转让。
 
  综上所述,平衡计分卡的绩效评价方法,是一个全方位多维度的方法。它突破了传统的财务评价体系,并将协同效应与平衡计分卡相联系,为并购绩效评价体系构建带来了新的思路。
 
  对PPTV进行并购绩效评价的建议
 
  (一)做好全方位整合
 
  好的目标,决定了并购后能快速有效地进行全方位整合,而好的整合效果,决定了企业协同效应的大小。因此,企业并购后的目标要规划好。由于苏宁云商主攻家电产业,PPTV主攻在线视频,而且并购双方的研发团队人员构成也不一样。因此,并购前要了解双方的差异,做好并购后的财务、组织、人员的全方面整合。
 
  1.财务整合
 
  并购企业应进行资本结构优化,控制财务风险,发挥最大的协同效应,提高企业运营能力。
 
  2.制度整合
 
  并购企业双方在制度上如果不进行整合,将会发生摩擦,影响企业的日后发展。因此,企业要尽快进行制度整合,让员工很快融入进来,使并购资源能够尽快吸收,充分利用。
 
  3.人员整合
 
  企业核心竞争力的关键因素是人才。所以,企业要加强与员工之间的交流,让优秀人才留下,避免生产效率低、经营管理混乱现象。
 
  (二)不盲目追求协同效应
 
  协同效应虽可减少资本成本,但同时也会增加管理和社会成本。此外,还要评估并购企业的收入、成本、费用,也要改进自己的制度和经营效率。不然,企业的管理范围太大,运营效率肯定会很低。
 
  总之,要想利用并购,以得到协同效应的有效发挥,需要达到一定规模的企业并购,而且要加强自身的管理机制建设,才能实现企业的可持续发展。
 
  (三)规划好并购后的方向
 
  企业并购不仅要制定合理的目标,而且要规划好并购后的方向,这决定了企业是否可以可实现持续发展。
 
  苏宁云商并购PPTV的目标,是做智能电视生态系统。这个目标看起来是完美的,然而并购之后,苏宁放弃了在线视频这个PPTV的主营业务,没有把资金去研发视频板块,反而研发智能电视和手机,本末倒置。由此导致PPTV的市场占有率和品牌认知度迅速下降,一蹶不振。
 
  运用平衡计分卡,对苏宁云商并购PPTV的整合绩效进行评价,发现财务、客户、内部流程、学习与成长这4个维度的评价,没有一项是达标的,从而导致并购失败。
 
  用平衡计分卡进行企业并购绩效评价,不仅要进行并购事后评价,而且要对并购前、并购中、并购后作一个完整的分析。这样才能有效地监督企业的整个并购活动,充分发挥平衡计分卡的动态分析作用。

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